造紙板塊跑輸大盤:本周造紙板塊下跌3.27%,同期滬深300指數(shù)下跌2.41%,板塊跑輸大盤0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌2.72%,跑輸大盤0.31個(gè)百分點(diǎn)。
    造紙行業(yè)三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):前三季度營業(yè)收入同比增長4%,凈利潤同比增長139.1%。Q1\H1\Q3累計(jì)毛利率分別為14.78%、15.42%、15.8%,前三季度同比上升個(gè)1.0百分點(diǎn);Q1\H1\Q3累計(jì)三項(xiàng)費(fèi)用率14.9%,15%,15%,前三季度同比持平;Q1\H1\Q3累計(jì)凈利率0%、0.7%、1.3%,前三季度同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率同比上升,資產(chǎn)負(fù)債率64%,仍然維持高位。
    造紙行業(yè)三季度營收增速環(huán)比前兩季出現(xiàn)較明顯改善,但仍然低個(gè)位數(shù)增長,顯示行業(yè)性動(dòng)能不足。毛利率環(huán)比逐季改善,一方面紙價(jià)略喊漲,規(guī)模較大紙企仍具備低成本優(yōu)勢;另一方面行業(yè)固定資產(chǎn)同比增速下行,折舊下降,因此具有規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)毛利率升幅明顯,但在建工程同比增速依然較高,為后期產(chǎn)能去化帶來一定壓力。前三季度造紙行業(yè)存貨增幅低于收入增幅,存貨周轉(zhuǎn)率上升,行業(yè)主動(dòng)去庫存。前三季度行業(yè)籌資現(xiàn)金流入同比下降14%,帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用率的明顯下行。
    價(jià)平量升:9月逐步進(jìn)入旺季,機(jī)制紙產(chǎn)量環(huán)比增長,同比降幅收窄。紙品價(jià)格方面,10月箱板紙環(huán)比上漲0.93%,新聞紙環(huán)比下跌2.27%,其余紙種月度紙價(jià)環(huán)比持平;同比來看僅銅版紙價(jià)格上漲(+3.1%),其余均同比下跌。原材料價(jià)格方面,10月針葉漿環(huán)比下跌1.51%,闊葉漿環(huán)比持平,美廢上漲3.30%,日廢上漲2.04%,鈦白粉價(jià)格上漲1.08%。
    推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統(tǒng)開發(fā)首創(chuàng)試點(diǎn)成功且具有估值安全邊際的東港股份及下半年出口向好業(yè)績改善預(yù)期較高的瑞貝卡。喜臨門營銷體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門店設(shè)計(jì)優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績?cè)鲩L;奧瑞金下游客戶紅牛高速增長,兩片罐下半年放量,多元化客戶結(jié)構(gòu)正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,從衣柜向定制家延伸正在打開新的市場增長空間,建議予以重點(diǎn)關(guān)注。